开源证券股份有限公司孟鹏飞，罗悦近期对恒立液压进行沟通并发布了沟通论说《公司初度隐敝论说：深度复盘十倍之路，三大维度领略白马成长新动能》，本论说对恒立液压给出买入评级，现时股价为55.4元。

恒立液压(601100)

高端制造“冠上明珠”，引颈高端精密传动国产化，初度隐敝给予“买入”评级

公司为国内液压件龙头，主营居品包括液压油缸、液压泵阀、液压马达，进一步拓品至丝杠、电动缸等精密传动领域，引颈高端传动件国产替代。短期看，挖机行业景气复苏布景下，公司前期压制功绩影响捣毁，看好三大增长动能启动下成长提速。持久看，公司在高端精密传动领域成漫空间实足大，持久树立价值突显。咱们权衡公司2024-2026年归母净利润远隔为26.6/31.6/38.6亿元，对应PE远隔为27.9/23.5/19.2倍，初度隐敝给予“买入”评级。

三大增长动能共振，成长提速开启新周期

2017-2020年公司股价涨幅超14倍，三年归母净利润CAGR81%，PE由21倍沿路升迁至65倍，迎来功绩及估值戴维斯双击。经由把稳复盘和拆解，咱们觉得公司功绩共有三重逻辑鼓励：挖机板块景气度、非挖液压拓展及平台化拓品。其中，非挖拓展、平台化拓品两大内生驱能源，恒久保捏了近10个点的收入增速孝顺，内生增长动能刚劲。挖机板块景气度对公司功绩变成扰动，但公司挖机板块增长恒久高于挖机行业5个点操纵。预测后续，挖机行业景气度正迎来复苏，在新一轮更新周期及出海机遇布景下，公司前期压制功绩成分捣毁，权衡开启新一轮成长新周期。

引颈高端精密传动国产化，成漫空间实足大，持久树立价值突显

2023年中高端传动件市集畛域预料超604亿元，公司收入仅90亿元，国产化率低，公司成漫空间实足大，持久树立价值突显。具体来看：(1)世界挖机油缸泵阀：2023年市集畛域195亿元，恒立世界份额仅19%，国内挖机周期复苏、随从主机厂出海及国外客户拓展三大逻辑下，公司挖机板块有望捏续增长；(2)国内非挖液压件：高端居品市集畛域312亿元，国产化率仅20%，公司份额仅14%，国产替代空间广袤，公司份额有望踏实升迁。(3)丝杠：2023年我国机床用滚珠丝杠市集空间约为97亿元，机床高端化趋势下，2030年有望增长至191亿元。此外，东说念主形机器东说念主产业链发展，有望带来百亿元增量市集。

风险请示：下流市集景气度低于预期，新品拓展不足预期，国际营业摩擦风险，汇率波动风险，原材料价钱波动风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，国金证券秦亚男沟通员团队对该股沟通较为长远，近三年预测准确度均值高达87.5%，其预测2024年度包摄净利润为盈利27.19亿，凭证现价换算的预测PE为27.32。

最新盈利预测明细如下：